sexta-feira, 22 de outubro de 2010

Dilemas Econômicos


A cada dia que eu estudo mais sobre investimentos em ações, menos eu sei que tipo de análise fazer...

Para analisar um setor e identificar as empresas em potecial desse mercado, há duas formas de análise: a Fundamentalista e a Gráfica. A Fundamentalista é aquela onde se considera as informações contábeis das empresas, sintetizados em índices, comparando os resultados entre uma companhia e outra. Já a Gráfica é com base nas informações que os gráficos representam o sobe e desce do preço das ações. Cada estudo tem suas particularidades, cada uma possui seus critérios e suas justificativas. Não andam juntas, mas podem ajudar e muito na hora de investir.

Hoje, durante a aula do Professor Guilherme, um assunto me chamou atenção: "Uma empresa endividada é bom ou ruim?". De acordo com a discipla de Análise de Balanços que tive um tempo atrás, não é bom. Vamos ao assunto da aula...

Teorema de Modigliani-Miller (M&M): Com um argumento bem simples, a Teoria da Irrelevância dos dividendos nos diz que o valor de uma empresa depende exclusivamente dos seus lucros, e não pela forma como esse lucro é alocado em lucros e dividendos. Resumindo: quando se tem ações de uma empresa, o que se espera é que se ganhe dinheiro. M&M diz que, se os dividendos forem reaplicados na empresa, com intuito de gerar mais investimentos que elevem o seu valor, é uma forma de se obter retorno - a empresa terá caixa para tocar o seu fluxo e o valor da empresa tende a aumentar. Isso é comum nos EUA, onde há tributação sobre os dividendos, e isso nada mais é que um estímulo para a empresa continuar a prosperar. Aqui no Brasil isso não ocorre: o dividendo não é tributado e ele não pode ser inferior a 25%. Quem é tributado é aquele que gerou o lucro. Controverso? Então leia mais...


Teorema de Myron Gordon e John Lintner: Aqui, o valor da empresa é mais "poderosa" quando há um alto índice de distribuição dos dividendos. A premissa básica é de que, se em um ano a empresa distribuiu "bem" seus rendimentos, será ainda melhor no ano seguinte. E também tem outra coisa: melhor ter um dinheiro na mão do que dois voando (esse teorema é conhecido como a "Teoria do Pássaro na Mão", nome dado pelo M&M). Nesse caso, os investidores valorizam mais o valor do dividendo do que o ganho de capital. Isso é justificado também pelo critério "tributação": aqui no Brasil o dividendo não é tributado...

Tem também a Teoria da Preferência Fiscal, onde não se é pago os impostos ganhos de capital até que a ação seja vendida. Tem também Efeito Clientela, Teoria de Agência, Trade-off...

Então, o endividamento de uma empresa nem sempre pode ser considerado um fator negativo. A análise deve considerar também ONDE esse empréstimo será aplicado, se for na produção (melhorias nas máquinas e equipamentos para redução do custo) ou em novos projetos...

Tudo na vida econômica "depende".

Se você se sente mais confortável com o teorema M&M, ou se é com a do Pássaro na Mão, a escolha é sua. Go on. Não existe a fórmula mágica para os investimentos, mas esses teoremas ajudam a evidenciar algumas coisas que podem contribuir para formar a sua carteira de ações. Tudo isso ainda faz parte da Análise Fundamentalista... E ainda tem a Gráfica! hehehe

Mas vou deixar para outro post, é muito dilema para um assunto só.

Beijos e até mais!